啤酒就是夏日的小確幸
炎炎夏日，來杯啤酒加上鹽酥雞是很多人在一天忙碌工作後，可以簡單享受的小確幸，當然蕭恩我也不例外，雖然腰上肚腩已大，但還是義無反顧投入冰涼啤酒的懷抱，虎牌啤酒就是我最近的新歡，就在我準備好好享用之際，赫然發現…，等一下，虎牌啤酒不是新加坡的牌子嗎?為什麼它是在台灣屏東製造的?? 受託製造商的還是競爭對手台灣青啤公司???委託人還是啤酒同業海尼根???
小小的啤酒隱含了大大的企業經營學問
對一般人來說，到便利商店購買啤酒時，面對琳琅滿目的選擇往往不知道如何下手，所以大型啤酒公司的策略就是，你不知道怎麼選擇沒關係，反正我擁有眾多啤酒品牌(啤酒海)隨便你選，一定會選到我們家的啤酒，這樣這競爭策略，也就同時把其他規模較小的啤酒公司淹沒在大啤酒公司的啤酒海裡面了，這凸顯啤酒產業規模效應，產業贏者全拿的特性，從美國啤酒公司的長期發展歷程亦應證這個觀察(下圖)。可見我們口裡喝的是再也平常不過的啤酒，但是後面卻代表的是啤酒公司持續透過併購擴張的方式，創造企業價值的產業競爭策略。
疫情危機提供了一個長期買進啤酒股票的好機會
如前篇文章所述，這次疫情對啤酒公司的股票帶來顯著的衝擊，在進行投資標的選擇的時候，考量啤酒產業規模效應，產業贏者全拿的特性，建議優先以產業的龍頭為主要的選擇，目前全世界市占率最高的兩家公司分別是英博百威與海尼根啤酒，其中英博百威的營業利潤率明顯高於海尼根，代表英博百威擁有較好的品牌溢價能力以及較佳的管理能力。
海尼根的營業利潤率
英博百威的營業利潤率
由於這次疫情對於美國以及中南美洲的影響較大，因此，英博百威的股價拉回的幅度(下圖藍線)也比海尼根(下圖綠線)來的更多，這進一步提升了掌握危機投資英博百威的吸引力。
長期而言，英博百威具有強大的競爭優勢
- 透過持續的併購，創造世界最大啤酒公司，規模優勢明顯: 百威英博的歷史就是一本併購史。不斷的併購擴張是百威英博成為全球啤酒霸主，目前旗下經營了500多個啤酒品牌，全球市佔率約30%，遙遙領先第二名的海尼根；擁有最多的全世界一線啤酒品牌，按照品牌溢價能力搭建品牌金字塔，通過多品牌的搭配，既樹立了自身國際化的高端形象。又覆蓋了更多的消費人群，滿足市場多元化需求,進一步提升品牌廣度和厚度。
- 透過嚴厲的削減成本創造併購綜效，讓大象也會跳舞:在透過持續併購擴張的同時，同時力行削減成本，使百威英博的營業利潤率得以維持在30%以上，根據該公司統計，併購產生的經營綜效有55%是來自於削減成本，它們管控的具體行為包含:裁員、出售資產、縮減員工福利、關閉工廠、出售私人飛機機隊、僅能搭乘經濟艙與住宿三星級旅館，這對於一家執牛耳的國際企業來講，如此嚴苛的支出管理是非常難想像的一件事情，也體現了這家公司管理優異之處。
圖-透過嚴厲的削減成本創造併購綜效
- 以績效論英雄的文化推動企業持續前進:百威英博認為人才是價值創造的核心,所以採用簡單、扁平的管理結構,同時大力提倡精英制度:即招聘那些出身貧窮、非常聰明、具有強烈致富慾望的人。為保證公司精英可以保持不斷努力工作的狀態和對公司的忠誠度,百威英博還建立了精英化的薪資機制:可變薪酬制度和股權激勵。 以百威亞太為例，執行長與財務長僅43歲與36歲,凸顯公司人才運用上與眾不同的企業思維。
- 消費升級，高端產品線豐富的百威俱備相對競爭優勢:預計全球啤酒銷量年成長約2~3%，主要成長的區域來自新興市場，而比較成熟的市場(例如北美)啤酒銷量已經呈現緩步下滑的現象，然而目前全球前十大啤酒品牌，百威英博擁有七個，因此，在成熟市場平均啤酒消費單價仍在提升的情況下，高端產品線完整的百威英博具備較佳的競爭優勢。
結論: 受疫情影響，啤酒產業龍頭英博百威的股價一度下跌至近十年低點，但是根據啤酒的消費特性，這次的疫情不致於改變客戶的消費習慣。在這邊我們一樣秉持著買大不買小，凡打不倒我的必使我更強大的想法，建議可以逢低投資啤酒產業的龍頭。
